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转自：EarlETF

“去年有些基金投顾组合的表现比较一般，你说我们还要继续拿着吗？”，最近有几位朋友知道我也是基金投顾组合的长期持有人，都来问我这个问题。

我明白他们的疑惑和彷徨，大多是因为组合2022年的业绩不太好看，或者说，没有跑出大家想要的超额。

但是，作为我个人来说，并没有因为过去一年短期的业绩，就对投顾组合丧失了信心。以我持有的中欧超级股票全明星投顾仓位为例，不仅一点都没减持，反而是在坚持定投计划追加仓位，这里就借着这个产品，聊聊如何建立对基金投顾的信任。

拉长周期看业绩

中欧超级股票全明星2022年的表现好不好？

客观评价，的确跑输中证偏股基金指数。

那么这种跑输会不会影响我对中欧超级股票全明星的信任？迄今为止并没有。

评价一个基金产品的表现，仅仅拘泥于过于短期的表现，不是一个可取的做法。

EarlETF的老读者都知道，我大约在2018年4月就介绍过并开始购买中欧超级股票全明星，那时候它甚至还只是一个组合产品，还没升级成投顾产品。

要知道，当下的投顾产品中，能够如中欧超级股票全明星这样，有着长期收益水平可以跟踪对比的，可谓是凤毛麟角。

因为购买时间足够长，经历过的表现时段多，所以我会更可观的去评价这个投顾产品的表现。

下图是本轮牛市四年里面中欧超级股票全明星与中证偏股基金收益的对比。

数据来自Wind、中欧财富APP，2019/1/1-2022/12/31

对于中欧超级股票全明星2022年的表现，我其实更多是遗憾，漂亮的三年持续超额记录被打破了。

但这种打破，并不会影响到我的信任。

毕竟，2022年是一个特殊的年份，除了少数行业，近乎万马齐喑。这样的行情下，跑输1.5个百分点都不到，其实并不算什么，尤其是与前几年的超额相比。

任何一个策略，都有辉煌期和低谷期，光想吃肉却不想挨打，那是不太现实的。

正因此，对于2022年中欧超级全明星些许的跑输，完全在我的接受范围内。

了解风格才有信任

2019年至2022年总体的优秀业绩，是让我对中欧超级股票全明星有信心的一个因素，但绝不是唯一的因素。

毕竟，历史业绩不代表未来表现，要对未来表现有前瞻，必须穿透历史表现，知其然更知其所以然。

是的，了解一个基金产品或投顾服务的风格，至关重要。

最简单的例子，如今市场上炙手可热的深度价值流基金经理，比如丘栋荣比如姜诚，如果你去看他们2020年和2019年的业绩表现，不骂一句“平庸”，恐怕已经算客气的了。是的，如果你不是尝试去深入他们的风格，仅仅看一两年的业绩，你就会错过他们2021年和2022年的绝佳表现。但若你充分了解他们深度价值的风格，就明了2019年和2020年的业绩蛰伏只是风格使然，并大体能猜出他们大概在什么市场状况下能绽放出光芒。

中欧超级股票全明星投顾在我看来也是一样的道理。

在我持有的基金投顾策略中，中欧超级全明星从来就是那把最锋利的“矛”。作为带有成长风格的投顾组合，它的价值是在成长风格当道的市场环境下尽可能赚取超额收益(就像2019年至2021年那样)。

而遇上价值风格当道的行情(正如2022年)下，中欧超级全明星的跑输，某种程度上是“非战之罪”，更多是为了坚持成长风格必须承担的代价——唯有承担这样的代价，在未来某一天新一波成长行情卷土重来时，或许才能等到中欧超级股票全明星绽放出光芒。

信任更来自透明度

对于每一个基金产品或投顾服务的持有人而言，一个巨大的噩梦莫过于你因为某个风格购买了某个产品，并坚守等待风格的重新归来，但基金经理却顶不住压力，漂移了。

“风格漂移”的噩梦，困扰着基金持有人。

如何化解噩梦，透明度无疑是良方。

在这点上，相比一年只有四次季报以及中报和年报公布持仓的FOF产品，基金投顾不但每次都要披露全持仓，而且一调仓就要披露，信息的透明度本来就高。

更难能可贵的是，中欧财富投顾的微信公众号，对于每一次调仓给出了笔者需要点赞的详尽解读，其“敞开心扉”程度，是别家少见的。

以发布于2月16日的《「全明星智慧跟投」第41车：调仓》为例，下面的表述明确了中欧超级股票全明星组合虽然会应对均衡偏价值的短期风格，但核心依然是成长占优的风格，这让我有信心相信其不会出现风格便宜。

来源：中欧财富投顾微信公众号

当然更坦诚的，莫过于对于加减仓的解释。

比如对于两只基金的调出，给了非常详尽的解释。一个是阿尔法与市场匹配度的问题，一个是持仓偏离“大消费”。这些解释，不仅让我们了解调仓背后的细致原因，也让我们可以看到组合的追求——比如对于“大消费”坚持的标配。

来源：中欧财富投顾微信公众号

有调出，自然也有调入。

从下面的解读中可以看到，中欧超级股票全明星投顾调入了田瑀的中泰开阳。EarlETF的读者应该知道，站在2023年，我看好田瑀是多过同公司已经名声大噪的姜诚的，因为田瑀虽然也是价值流，但估值宽容度更高，更能匹配今年这样可能成长风格有机会的行情，这点中欧超级股票全明星倒是于我所见略同。

来源：中欧财富投顾微信公众号

是的，当我能够清晰的知道投顾组合主理人调仓的思路，而且是很细致很坦诚的那种思路之时，我对其的信任度自然会进一步增加。

信任与行动相辅相成

对一款基金组合的信任，有时候不仅来自于信任本身，更来自与信任之后行动带来的正反馈。

作为一款投顾产品，中欧超级股票全明星从设计之初，就从各方面考虑了降低持有人的交易成本，比如笔者之前介绍过的C份额的使用、中欧基金豁免双重收费等。去年下半年，在中欧财富APP上购买大部分的投顾组合都能减免所有成分基金的申购费，和中欧基金计入基金财产之外的赎回费，进一步降低了投顾的执行成本。

去年全明星还有一个动作我觉得也很不错，2022年中开始，中欧超级全明星推出了可变金额的发车跟投计划，我也是开了一个每周跟投0-4500元的计划，也已经有28期的定投完成了。

虽然这期间市场依然震荡，但定投计划依托低位多买，现在整体的组合表现我是相对满意的，无疑也进一步加强了对投顾组合的信心。

投资最重要的事情是什么？

对许多人而言，最重要的是耐心。

不被短期的波动所牵引，而忘记了自己的初心。

于我而言，中欧超级全明星投顾组合，就是一个偏重成长风格的进攻性投顾组合，在这个定位没有出现偏差之前，显然需要的是耐心，是坚守，而不是仅仅被浮亏影响下的抱怨和退缩。

风险提示： 数据整理：中欧财富，截至2022年1月30日，超级股票全明星成立于2017/9/5，业绩比较基准为沪深300指数×100%，2018年-2022年及成立以来涨跌幅及业绩比较基准分别为-19.88%/-25.31%、53.51%/36.07%、59.35%/27.21%、11.14%/-5.2%、-23.28%/-21.63%、87.14%/7.47%。中欧财富移动客户端APP内的全明星智慧跟投计划模型的当期投资倍数是依据每周对客户参与本计划的持仓成本及参考指数近5年pe估值百分位区间进行的综合计算。每期的投资倍数仅代表当时的投资观点，今后可能发生改变。模型不能减轻或免除基金投资本身的固有风险，也不能免除因暂停交易等情况导致的无法投资的情况。

投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不完全等同于客户投资该组合策略的账户实际收益，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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